Η Moody’s δεν προχώρησε στην υποβάθμιση του γαλλικού χρέους, διατήρησε όμως αρνητικές τις προοπτικές της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Γαλλίας, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο μιας μελλοντικής υποβάθμισης. Η απόφαση του οίκου αξιολόγησης, την Παρασκευή 23 Οκτωβρίου, διατηρεί την αξιολόγηση στο Aa3, αλλά αναδεικνύει τους αυξανόμενους κινδύνους για τα δημόσια οικονομικά, σε μια περίοδο κατά την οποία το κόστος δανεισμού της χώρας βρίσκεται σε υψηλά πολλών δεκαετιών.
Η διατήρηση της αξιολόγησης προσφέρει μια προσωρινή ανάσα στη γαλλική κυβέρνηση, χωρίς να αίρει τις ανησυχίες για την πορεία του δημόσιου χρέους και την ικανότητα της χώρας να περιορίσει το δημοσιονομικό έλλειμμα. Η πολιτική αβεβαιότητα, η ασθενής οικονομική ανάπτυξη και οι δυσκολίες στην έγκριση των δημοσιονομικών μέτρων αποτελούν κρίσιμους παράγοντες για τις επόμενες αποφάσεις των οίκων αξιολόγησης.
Η αξιολόγηση της Moody’s παραμένει υψηλότερη από την αξιολόγηση A+ που αποδίδουν στη Γαλλία οι S&P Global Ratings και Fitch, οι οποίες είχαν υποβαθμίσει τη χώρα το 2025. Ωστόσο, η διατήρηση των αρνητικών προοπτικών υποδηλώνει ότι η πιστοληπτική αξιολόγηση εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την πρόοδο της δημοσιονομικής προσαρμογής.
Γαλλία: Έλλειμμα 5,4% και δημόσιο χρέος πάνω από 120% του ΑΕΠ
Το δημοσιονομικό έλλειμμα της Γαλλίας αναμένεται να διαμορφωθεί στο 5,4% του ΑΕΠ το 2026. Την ίδια στιγμή, το δημόσιο χρέος προβλέπεται να φθάσει στο 119,3% του ΑΕΠ στο τέλος του έτους και να ξεπεράσει το 121% το 2027.
Οι προοπτικές της οικονομίας παραμένουν αδύναμες, με τη γαλλική στατιστική υπηρεσία να προβλέπει ανάπτυξη μόλις 0,4% για το 2026. Ο συνδυασμός υψηλού χρέους, αυξημένων δημοσιονομικών ελλειμμάτων και χαμηλής ανάπτυξης περιορίζει τα περιθώρια της κυβέρνησης για αποτελεσματική δημοσιονομική εξυγίανση.
Κομβικό ζήτημα αποτελεί η έγκριση του προϋπολογισμού του 2027. Η γαλλική κυβέρνηση στοχεύει στη μείωση του ελλείμματος στο 5% του ΑΕΠ την επόμενη χρονιά, ωστόσο οι αντιδράσεις στο κοινοβούλιο δυσχεραίνουν την εφαρμογή των σχεδιαζόμενων περικοπών δαπανών.
Η πολιτική αβεβαιότητα έχει εξελιχθεί σε βασικό παράγοντα κινδύνου για την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας. Η απουσία σταθερής κοινοβουλευτικής πλειοψηφίας μετά τις πρόωρες εκλογές του 2024 δυσκολεύει τη λήψη αποφάσεων, ενώ οι προεδρικές εκλογές του 2027 ενδέχεται να περιορίσουν περαιτέρω τα περιθώρια για δύσκολες δημοσιονομικές επιλογές.
Γαλλικά ομόλογα: Στο υψηλότερο επίπεδο από το 2002 οι αποδόσεις
Οι αγορές ομολόγων στέλνουν αυστηρότερο μήνυμα από εκείνο που υποδηλώνει η απόφαση της Moody’s. Η απόδοση του 10ετούς γαλλικού κρατικού ομολόγου ανήλθε στο 5,14%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2002. Παράλληλα, η διαφορά απόδοσης έναντι των γερμανικών κρατικών ομολόγων έφθασε σε υψηλό περίπου 15 ετών.
Η άνοδος των αποδόσεων αντανακλά την αυξημένη επιφυλακτικότητα των επενδυτών απέναντι στο γαλλικό χρέος. Το κόστος δανεισμού της Γαλλίας έχει κατά περιόδους ξεπεράσει εκείνο χωρών της ευρωζώνης με χαμηλότερη πιστοληπτική αξιολόγηση, όπως η Ιταλία.
Οι υψηλότερες αποδόσεις αυξάνουν σταδιακά το κόστος εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους καθώς τα ομόλογα αναχρηματοδοτούνται. Αυτό περιορίζει τους διαθέσιμους πόρους για δημόσιες επενδύσεις και άλλες δαπάνες, καθιστώντας δυσκολότερη την επίτευξη των δημοσιονομικών στόχων.
Παράλληλα, η εξάρτηση της Γαλλίας από τους διεθνείς επενδυτές για την κάλυψη των δανειακών της αναγκών εντείνει τους κινδύνους από μια παρατεταμένη επιδείνωση της εμπιστοσύνης. Ενδεχόμενες νέες υποβαθμίσεις θα μπορούσαν να οδηγήσουν ορισμένους επενδυτές σε πωλήσεις γαλλικών κρατικών ομολόγων, ενισχύοντας περαιτέρω τις πιέσεις στις αποδόσεις.
Moody’s: Προσωρινή ανάσα για τη Γαλλία, όχι λύση στο πρόβλημα του χρέους
Η Moody’s εξακολουθεί να αναγνωρίζει τα πλεονεκτήματα της γαλλικής οικονομίας, όπως το μέγεθος, τη διαφοροποίησή της και την ισχύ των δημόσιων θεσμών. Ωστόσο, επισημαίνει ότι απαιτείται σημαντική και διαρκής δημοσιονομική προσπάθεια, ακόμη και μετά τις προεδρικές εκλογές του 2027, προκειμένου να σταθεροποιηθεί το δημόσιο χρέος.
Η επόμενη σημαντική δοκιμασία για τη Γαλλία θα είναι η προγραμματισμένη αξιολόγηση της S&P στις 27 Νοεμβρίου, ενώ θα ακολουθήσει η αξιολόγηση της Fitch τον Φεβρουάριο.
Παρά τις πιέσεις, η Γαλλία δεν βρίσκεται αντιμέτωπη με άμεση κρίση δημόσιου χρέους. Διαθέτει μεγάλη και διαφοροποιημένη οικονομία και πρόσβαση στις διεθνείς χρηματοπιστωτικές αγορές. Ωστόσο, η διατήρηση αυτών των πλεονεκτημάτων δεν αρκεί από μόνη της για να αντισταθμίσει την επιδείνωση των δημοσιονομικών μεγεθών.
Το κρίσιμο ερώτημα είναι εάν η κυβέρνηση θα καταφέρει να μετατρέψει τις δεσμεύσεις της σε συγκεκριμένα μέτρα περιορισμού του ελλείμματος. Η Moody’s απέφυγε προς το παρόν την υποβάθμιση της Γαλλίας, αλλά δεν εξάλειψε τους λόγους που θα μπορούσαν να την προκαλέσουν. Εάν οι πολιτικές αντιπαραθέσεις εμποδίσουν τη δημοσιονομική προσαρμογή, οι αγορές ενδέχεται να συνεχίσουν να αυξάνουν το κόστος δανεισμού της χώρας.
Πηγή: capital.gr
