Του Νίκου Κωτσικόπουλου
Παύση στις αυξήσεις επιτοκίων τον Ιούλιο προβλέπουν οι αγορές, αλλά αναμένουν δίνοντας ισχυρές πιθανότητες τη δεύτερη αύξηση επιτοκίων της ΕΚΤ φέτος, το Σεπτέμβριο. Στο τραπέζι υπάρχει επίσης ανοικτή προοπτική και για τρίτη αύξηση στο 2,75% φέτος το Δεκέμβριο που έχει πάρει προβάδισμα μεν αλλά δεν είναι ξεκάθαρο, με το 2,75% να συγκεντρώνει το 42,5%.
Έτσι, μετά την πρώτη αύξηση του Ιουνίου, η οποία ανέβασε το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,25%, η αγορά δεν θεωρεί πλέον βασικό σενάριο μια δεύτερη συνεχόμενη κίνηση στις 23 Ιουλίου. Αντίθετα, προεξοφλεί ότι η ΕΚΤ θα περιμένει μέχρι τον Σεπτέμβριο, όταν θα έχει στη διάθεσή της νέες προβλέψεις για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη.
Ουσιαστικά, η υποχώρηση του πληθωρισμού της Ευρωζώνης στο 2,8% τον Ιούνιο, από 3,2% τον Μάιο, έδωσε στην ΕΚΤ περισσότερο χρόνο για να δει πως θα διαμορφωθούν οι τιμές μετά την κατάρρευση της εκεχειρίας στον Περσικό.
Η αποκλιμάκωση ήταν καλό νέο και βοήθησε, αλλά η εικόνα, άλλαξε δραστικά μέσα σε λίγες ημέρες. Ο δομικός πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 2,4%, αλλά οι τιμές της ενέργειας εξακολουθούν να αυξάνονται με ετήσιο ρυθμό 8,5%, ενώ οι υπηρεσίες κατέγραψαν πληθωρισμό 3,2%, σύμφωνα με τα τελικά στοιχεία της Eurostat.
Την ίδια ώρα, το Brent έκλεισε στις 17 Ιουλίου στα 88,10 δολάρια το βαρέλι, σημειώνοντας εβδομαδιαία άνοδο περίπου 16%, καθώς οι νέες επιθέσεις ΗΠΑ και Ιράν επανέφεραν τους φόβους για τις ενεργειακές ροές μέσω του Κόλπου. Όλα αυτά θέλει να δει η ΕΚΤ πως θα διαμορφωθούν.
Τι δείχνει το ECB Watch Tool
Το ECB Watch Tool που χρησιμοποιεί συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης €STR με βάση τα τελευταία δεδομένα στις 17 Ιουλίου, δίνει τις εξής πιθανότητες για τις ημερομηνίες που συνεδριάζει η ΕΚΤ.
– Για τη συνεδρίαση της 23ης Ιουλίου:
Δίνει 91% πιθανότητα παραμονής του επιτοκίου στο 2,25% και 9% πιθανότητα αύξησης στο 2,50%.
– Για τη συνεδρίαση της 10ης Σεπτεμβρίου:
Δίνει μόνον 13,7% πιθανότητα παραμονής στο 2,25% και 78,7% πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων στο 2,50%. Καταγράφονται οι πρώτες πιθανότητες 7,7% το επιτόκιο να φτάσει στο 2,75%.
– Για τη συνεδρίαση της 29ης Οκτωβρίου:
Δίνει 9,3% πιθανότητα παραμονής στο 2,25% και πιθανότητες 57,9% τα επιτόκια να είναι στο 2,50%. Καταγράφονται 30,4% πιθανότητες να αυξηθεί το επιτόκιο στο 2,75% και 2,4% πιθανότητες ανόδου στο 3,00%.
– Για τη συνεδρίαση της 17ης Δεκεμβρίου:
Η πιθανότητα να έχει παραμείνει το επιτόκιο στο 2,25%, είναι μόνον 5,2% και να έχει παραμείνει στο 2,50%, είναι 36,5%. Οι πιθανότητες για αύξηση επιτοκίων στο 2,75%, είναι 42,5%. Καταγράφεται όμως και 14,7% πιθανότητα ανόδου στο 3,00%, καθώς και 1,1% πιθανότητα ανόδου στο 3,25%. Αυτό σωρευτικά δίνει 58,3% πιθανότητες για άνοδο στο 2,75%, αλλά είναι τιμές- σκαλοπάτια, των παραγώγων που έδωσαν πιθανότητες για νέα αύξηση επιτοκίων. Στην πράξη όμως, όλα θα εξαρτηθούν από τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη. Αν οι τιμές ανεβαίνουν λόγω ελλείψεων, οι ελλείψεις θα φέρουν γρήγορα στασιμότητα, οπότε η ΕΚΤ μπορεί να κρίνει ότι η άνοδος των επιτοκίων δεν έχει νόημα και απλώς θα επιδεινώσει την κατάσταση.
Τι δείχνουν LSEG και αγορές
Το LSEG και οι αγορές υπολογίζουν με βάση τα swaps της αγοράς OIS (Overnight Indexed Swap) και κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση, χωρίς όμως τα ποσοστά της να ταυτίζονται απόλυτα με εκείνα του ECB Watch Tool.
Με βάση τα χθεσινά στοιχεία το LSEG και οι άλλες αγορές έδιναν πολύ μικρές πιθανότητες για αύξηση επιτοκίων τον Ιούλιο αλλά αύξαναν σε περίπου 85%- 90% τις πιθανότητες να έχει πραγματοποιηθεί τουλάχιστον μία νέα αύξηση μέχρι τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Παράλληλα, έβλεπαν και την πιθανότητα και για ακόμη μία αύξηση μέχρι το τέλος του έτους, στο 2,75%.
Στο μεταξύ χθες, οι 74 οικονομολόγοι που συμμετείχαν στη δημοσκόπηση του Reuters προέβλεψαν αμετάβλητο επιτόκιο στις 23 Ιουλίου. Οι 52 από τους 74 περιμένουν μία ακόμη αύξηση μέσα στο 2026, πιθανότατα τον Σεπτέμβριο, ενώ μόλις τρεις προβλέπουν δύο πρόσθετες αυξήσεις.
Πηγή: capital.gr
