Της Ξανθής Γούναρη
Σε φάση επανατοποθέτησης εισέρχεται η αγορά εξαγορών και συγχωνεύσεων στους κλάδους τροφίμων και οργανωμένου λιανεμπορίου, με τις συναλλαγές υψηλής αξίας να μετατίθενται χρονικά, καθώς εντείνεται η γεωπολιτική αβεβαιότητα.
Η μεταβλητότητα σε ενέργεια και μεταφορές περιορίζει την ορατότητα ως προς τα περιθώρια κερδοφορίας, οδηγώντας επενδυτές και χρηματοπιστωτικά ιδρύματα σε πιο επιφυλακτική στάση. Παράγοντες της αγοράς περιγράφουν την τρέχουσα συγκυρία ως περίοδο “επαναξιολόγησης”, όπου οι αποφάσεις δεν ακυρώνονται, αλλά επαναχρονολογούνται.
Στο ίδιο πλαίσιο, ο πρόεδρος του ΣΕΒ, Σπύρος Θεοδωρόπουλος, έχει επισημάνει ότι η αγορά διατηρεί ένα περιορισμένο “παράθυρο αντοχής”, εντός του οποίου μπορούν να απορροφηθούν πιέσεις χωρίς ισχυρούς κραδασμούς στη ζήτηση.
Πιέσεις μεν, ανθεκτικότητα δε
Η άνοδος του κόστους ενέργειας και logistics επιβαρύνει τα περιθώρια, ιδιαίτερα σε κλάδους με χαμηλή τιμολογιακή ευελιξία, όπως τα σούπερ-μάρκετ και η βιομηχανία τροφίμων. Ταυτόχρονα, η αβεβαιότητα στις ταμειακές ροές καθιστά πιο σύνθετη τη διαδικασία αποτίμησης.
Το υψηλότερο κόστος χρήματος και η αύξηση του risk premium περιορίζουν τη διάθεση για έντονη μόχλευση. Ωστόσο τα θεμελιώδη χαρακτηριστικά του κλάδου –και κυρίως η σταθερή ζήτηση για βασικά αγαθά– συνεχίζουν να λειτουργούν ως παράγοντας στήριξης.
Παράλληλα, παρατηρείται μια σταδιακή μετατόπιση της στρατηγικής των επιχειρήσεων προς την ενίσχυση της λειτουργικής αποδοτικότητας και την αναζήτηση οικονομιών κλίμακας, μέσω συνεργασιών ή μικρότερων εξαγορών. Η ανάγκη για καλύτερο έλεγχο του κόστους και ενίσχυση των περιθωρίων οδηγεί σε πιο “χειρουργικές” κινήσεις, με έμφαση σε εταιρείες που διαθέτουν ισχυρή παραγωγική βάση ή εξαγωγικό προσανατολισμό.
Καθοριστικός ο χρονικός ορίζοντας
Η διάρκεια της γεωπολιτικής έντασης αποτελεί τον βασικό καταλύτη για την επόμενη ημέρα. Μια σχετικά σύντομη αποκλιμάκωση θα μπορούσε να επαναφέρει γρήγορα την αγορά σε κανονικούς ρυθμούς, επιτρέποντας την ολοκλήρωση συμφωνιών χωρίς σημαντικές αναθεωρήσεις.
Αντίθετα, μια παρατεταμένη περίοδος αβεβαιότητας ενδέχεται να οδηγήσει σε προσαρμογές αποτιμήσεων και σε πιο συντηρητικές επενδυτικές επιλογές.
Σε αυτό το περιβάλλον, αυξάνεται και η σημασία των due diligence διαδικασιών, με μεγαλύτερη έμφαση σε σενάρια αντοχής (stress tests) και στην αξιολόγηση της ανθεκτικότητας των επιχειρηματικών μοντέλων σε μεταβαλλόμενες συνθήκες κόστους.
Οι συμφωνίες που συνεχίζονται
Οι συναλλαγές που βρίσκονται σε ώριμο στάδιο προχωρούν κανονικά. Ενδεικτική είναι η μεταβίβαση των δικαιωμάτων λειτουργίας της Starbucks σε Ελλάδα και Κύπρο στον όμιλο Alshaya Group.
Σε διεθνές επίπεδο, προχωρά και το mega deal της χρονιάς στον κλάδο τροφίμων και ποτών, που δεν είναι άλλο από την εξαγορά του 75% της Coca-Cola Beverages Africa από την Coca-Cola HBC, μια συμφωνία, αξίας 2,236 δισ. ευρώ, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί το 2026.
Στην ελληνική αγορά, σε τελικό στάδιο βρίσκεται η εξαγορά της ΑΝΕΔΗΚ Κρητικός από τη Διαμαντής Μασούτης, ενώ η βορειοελλαδίτικη αλυσίδα απέκτησε το 51% της εταιρείας διανομής Αφοί Κοντζόγλου.
Επιλεκτικές κινήσεις κεφαλαίων
Τα επενδυτικά κεφάλαια παραμένουν ενεργά, εστιάζοντας σε στοχευμένες τοποθετήσεις. Το SMERemediumCap δρομολογεί δύο νέες εξαγορές στον χώρο των τροφίμων, δίνοντας έμφαση σε δυναμικές κατηγορίες όπως τα υγιεινά προϊόντα.
Παράλληλα, η EOS Capital Partners επενδύει στη Φάρμα Κουκάκη, με τη συμφωνία να συνοδεύεται από επενδυτικό πλάνο άνω των 20 εκατ. ευρώ, με στόχο την αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας και την περαιτέρω ανάπτυξη στις διεθνείς αγορές.
Επίσης η Golden Age Capital, με επικεφαλής τον Περικλή Μαζαράκη, εξαγόρασε το πλειοψηφικό μερίδιο της αλυσίδας εστιατορίων street food “Ο Πρόεδρος” των αδελφών Τσαρούχα. Το πλάνο προβλέπει υπερδιπλασιασμό του δικτύου από 22 σε 50 καταστήματα, ενώ η διοίκηση παραμένει στους ιδρυτές.
Αναδιάταξη με σταθερά βήματα
Η AB Βασιλόπουλος διευρύνει την παρουσία της μέσω εξαγορών τοπικών αλυσίδων, όπως της θεσσαλονικιώτικης αλυσίδας σούπερ-μάρκετ Αγορά Ναταλί, εντάσσοντας 12 καταστήματα στο δίκτυο franchise της, καθώς και τρία καταστήματα στη Σαντορίνη που μέχρι τώρα λειτουργούσαν υπό το σήμα Carrefour.
Παράλληλα, όλα δείχνουν ότι μπαίνει τέλος και στο σίριαλ διάσωσης της Avramar, με την καναδική Cooke να έχει προχωρήσει σε προκαταρκτική συμφωνία για την απόκτηση των δανειακών της υποχρεώσεων. Η εξέλιξη αυτή επανακαθορίζει τις ισορροπίες στην εγχώρια ιχθυοκαλλιέργεια, με το ενδιαφέρον να στρέφεται πλέον στο στρατηγικό πλάνο του νέου επενδυτή.
Εν τω μεταξύ, ο όμιλος Γευσήνους εξαγόρασε την Golden Sandwich Α.Ε., ενισχύοντας τη θέση του στην αγορά τροφίμων, ειδικά στον τομέα των σάντουιτς και των κλειστών αγορών σίτισης (κυλικεία/καντίνες), ενώ ολοκληρώθηκε η απόκτηση του 70% της 3P Salads από την Αμβροσία, εταιρεία του ομίλου Bespoke SGA Holdings.
Οι κινήσεις αυτές επιβεβαιώνουν ότι η συγκέντρωση δυνάμεων στον κλάδο συνεχίζεται, έστω με πιο μετρημένο ρυθμό.
Στο επίκεντρο οι αποτιμήσεις της Vivartia
Το ενδιαφέρον για τα βασικά assets του ομίλου παραμένει ενεργό, με τις διαδικασίες να τοποθετούνται χρονικά μέσα στο 2026. Οι τρέχουσες εκτιμήσεις αποτιμούν τη ΔΕΛΤΑ Τρόφιμα στην περιοχή των 300-320 εκατ. ευρώ και την Ελληνική Ζύμη (Μ. Αραμπατζής) κοντά στα 400 εκατ. ευρώ.
Η εξέλιξη των οικονομικών αποτελεσμάτων της τρέχουσας χρήσης θα αποτελέσει καθοριστικό παράγοντα για τη διαμόρφωση των τελικών τιμημάτων, ενώ δεν αποκλείεται οι διαπραγματεύσεις να αφορούν επιμέρους δραστηριότητες και όχι το σύνολο του ομίλου. Ο κλάδος της κατεψυγμένης ζύμης, ως το ισχυρότερο asset, αναμένεται να βρεθεί στο επίκεντρο των επενδυτικών επιλογών.
Μια αγορά σε ισορροπία
Η συνολική εικόνα παραπέμπει σε μια αγορά που ισορροπεί ανάμεσα στην επιφυλακτικότητα και τη συνέχεια. Οι πιέσεις είναι υπαρκτές και επηρεάζουν κυρίως το timing και τις αποτιμήσεις, όχι όμως τη στρατηγική κατεύθυνση.
Ο κλάδος τροφίμων και ποτών εξακολουθεί να προσελκύει επενδυτικό ενδιαφέρον, με τη δραστηριότητα να εξελίσσεται πιο επιλεκτικά έως ότου αποκατασταθεί μεγαλύτερη ορατότητα στο οικονομικό και γεωπολιτικό περιβάλλον.
Πηγή: capital.gr
