Δύο αυξήσεις επιτοκίων 0,25% της ΕΚΤ βλέπουν τώρα οι αγορές

Του Νίκου Κωτσικόπουλου

Μετά από άνοδο που είχε φτάσει σχεδόν το 0,16% το euribor τριμήνου είναι τώρα στο 12,9% καθώς κυμαίνεται νευρικά σχεδόν κερδοσκοπικά, παρακολουθώντας την εξέλιξη της κρίσης στη Μέση Ανατολή. Ενώ οι αγορές δίνουν αυξημένες πιθανότητες για δύο αυξήσεις επιτοκίων της ΕΚΤ φέτος, συνολικά 0,50% και αμετάβλητα επιτόκια για τη Fed, (με μοιρασμένες πιθανότητες 49,5%-50,5% μίας μόνο μείωσης 0,25% τον Δεκέμβριο). 

Οι αγορές δίνουν πιθανότητα 70% για την πρώτη αύξηση επιτοκίων της ΕΚΤ 0,25% τον Ιούνιο φέτος, αλλά η πιθανότητα της δεύτερης αύξησης 0,25% ήρθε τώρα πιο κοντά, τον Σεπτέμβριο, από Δεκέμβριο που ήταν πριν.   

Στο μεταξύ, η άνοδος του euribor τριμήνου, για την ώρα έχει μέση επίπτωση από 6,19 ευρώ έως 7,50 ευρώ στη μηνιαία δόση ανά 100.000 ευρώ στεγαστικού δανείου. Η χαμηλότερη τιμή αφορά 10ετές στεγαστικό δάνειο και η μεγαλύτερη τιμή 30ετές.

Επιστρέφοντας στην ΕΚΤ που θα πάρει τις κρίσιμες αποφάσεις, παρατηρήθηκε ότι μετά από μία σύντομη (αλλά τεράστια υπερβολή για 3 αυξήσεις επιτοκίων καιν συνολικά 0,75% φέτος, που “τζογάρισαν” οι money markets), οι αγορές επανήλθαν σε πρόβλεψη και “στοίχημα” για δύο αυξήσεις και συνολικά 0,50% έως το τέλος του έτους. Με λιγότερη πεποίθηση μάλιστα, ειδικά μετά τη διόρθωση του euribor και την αυστηρή και φειδωλή σε προβλέψεις στάση της ΕΚΤ που απέφυγε “να ρίξει λάδι στη φωτιά”, των πληθωριστικών προσδοκιών. 

Στις ΗΠΑ το εργαλείο παρακολούθησης των επιτοκίων της Fed προβλέπει μία μείωση 0,25% φέτος, η οποία όμως είναι αισιόδοξη και αβέβαιη και θα εξαρτηθεί από τη διάρκεια της κρίσης στη Μέση Ανατολή, όπως άλλωστε και η στάση της ΕΚΤ. Η πολιτική επιλογή που έγινε από την κυβέρνηση Τραμπ για τη Μέση Ανατολή, επιλογή πολεμικών δαπανών και πληθωριστικών επιπτώσεων, είναι εντελώς αντίθετη με τη διακηρυγμένη οικονομική πολιτική του μείωσης των επιτοκίων, ενίσχυσης των ομολόγων και μείωσης του χρέους. Οι αποδόσεις των μακροχρόνιων ομολόγων ΗΠΑ έχουν και πάλι ξεφύγει σε υψηλά 8 μηνών (στα 4,24%-4,35% για το δεκαετές treasury).

Τα στοιχήματα των αγορών για τα επιτόκια ΕΚΤ

Σύμφωνα με στοιχεία δεδομένων της Refinitiv (Reuters) που τροφοδοτεί και το χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSEG) και συνέλεξε η ΤτΕ, οι αγορές αναμένουν πλέον ότι η ΕΚΤ είναι πολύ πιθανό να προχωρήσει σε δύο αυξήσεις επιτοκίων 25 μονάδων βάσης μέχρι το τέλος του 2026, όταν μόλις πριν ένα μήνα δεν προέβλεπαν καμία μεταβολή. 

Θα πρέπει να σημειωθεί ότι τα στοιχεία αυτά είναι της 18ης Μαρτίου, δηλαδή μία ημέρα πριν τη συνεδρίαση της ΕΚΤ. Έχει ιδιαίτερη σημασία, γιατί μετά τη συνεδρίαση της ΕΚΤ, χάθηκε περίπου η μισή αύξηση του euribor, για να επανέλθει τώρα ανοδικά, αλλά όχι 100%. Στο euribor τριμήνου για παράδειγμα, η αύξηση είχε φθάσει σχεδόν το 0,16%, υποχώρησε στο 0,10% και τώρα είναι στο 0,129%.

Οι αγορές προβλέπουν:

-Αμετάβλητα επιτόκια τον Απρίλιο με ποσοστό 64,2%. Αύξηση προβλέπει το 35,8%

-Πρώτη αύξηση 0,25% τον Ιούνιο με ποσοστό 70,8%. Η πιθανότητα να μείνουν σταθερά είναι 29,3%.

-Τον Ιούλιο εμφανίζονται οι πρώτες πιθανότητες για κόψιμο επιτοκίων, 16,3%.

Αυτό είναι λογικό γιατί μέχρι τον Ιούνιο, θα υπάρχουν στοιχεία και ειδικά από την κρίση στη Μέση Ανατολή που θα κατευθύνουν τη στάση της ΕΚΤ. 

Το στοίχημα δίνει ποσοστό μηδενικής μεταβολής 41,1% και αύξησης επιτοκίων 42,6%. Ουσιαστικά η αγορά δεν μπορεί να προβλέψει αλλά η γνώση και η εμπειρία δείχνουν, ότι αν η ΕΚΤ έχει κάνει ήδη μία αύξηση δεν θα κάνει δεύτερη αμέσως, χωρίς πολύ σοβαρό λόγο και κάτω από εξαιρετικές συνθήκες.

– Το Σεπτέμβριο προβλέπεται δεύτερη αύξηση με ποσοστό 61%, έναντι μηδενικής μεταβολής με 30% και μείωσης με 9%. Ουσιαστικά η πιθανότητα δεύτερης αύξησης, ήρθε πιο κοντά, ήταν πριν για τον Δεκέμβριο. 

-Τον Οκτώβριο η πιθανότητα για μείωση έχει ανέβει στο 30,8%, η πιθανότητα αύξησης είναι 34,4% και τα αμετάβλητα επιτόκια έχουν μεγαλύτερες πιθανότητες με 34,9%. Η αγορά δεν έχει εικόνα και δεν προβλέπει τίποτα.

-Περίπου το ίδιο με τον Οκτώβριο με ασήμαντες αλλαγές ποσοστών βλέπει η αγορά και για το Δεκέμβριο.

-Στη Fed στις ΗΠΑ, προβλέπονται μεγάλα ποσοστά πιθανοτήτων για αμετάβλητα επιτόκια από 64% έως 95% από τώρα έως και τον Σεπτέμβριο. Τον Οκτώβριο και το Δεκέμβριο οι τάσεις είναι αμφίρροπες με τη “μάχη” να προβλέπεται για το Δεκέμβριο και τα γεράκια να έχουν ακόμα, οριακά το “πάνω χέρι”, για να επιβάλουν μηδενική μεταβολή και στο τέλος του χρόνου.