Αμετάβλητη στη βαθμίδα Baa3 διατήρησε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας ο οίκος Moody’s, με σταθερό outlook.
Η Moody’s αξιολογεί την Ελλάδα στη βαθμίδα Baa3, παραμένοντας μία βαθμίδα χαμηλότερα σε σχέση με τους άλλους οίκους αξιολόγησης.
Όπως επισημαίνει ο οίκος, η αξιολόγηση της Ελλάδας στη βαθμίδα Baa3 και το σταθερό outlook στηρίζονται σε ένα ισχυρό ιστορικό μεταρρυθμίσεων, το οποίο έχει οδηγήσει σε εμφανείς βελτιώσεις στους θεσμούς και τη διακυβέρνηση, σε ισχυρότερες επενδύσεις και σε έναν πιο υγιή τραπεζικό τομέα.
Όπως σημειώνει ο οίκος, παρά τη σημαντική μείωση που αναμένεται, ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ θα παραμείνει πολύ υψηλός. Ωστόσο, η καλή δομή του χρέους και το «μαξιλάρι» αποτελούν σημαντικούς παράγοντες περιορισμού των κινδύνων.
Η Moody’s εκτιμά ότι οι δημοσιονομικές επιδόσεις της Ελλάδας μετά την πανδημία συνεχίζουν να υπερβαίνουν τις προσδοκίες και αποτελούν βασικό πλεονέκτημα για την πιστοληπτική της αξιολόγηση. Για το 2025 εκτιμάται πρωτογενές πλεόνασμα 4,4% του ΑΕΠ, αποτέλεσμα ισχυρής ανάπτυξης, ισχυρών φορολογικών εσόδων και αυστηρού ελέγχου των δαπανών.
Η επίδοση αυτή έρχεται μετά από μια ιδιαίτερα ισχυρή χρονιά το 2024, όταν το πρωτογενές πλεόνασμα έφτασε το 4,7% του ΑΕΠ, συμβάλλοντας στη μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ περίπου στο 154% στο τέλος του 2024. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οίκου, το δημόσιο χρέος υποχώρησε περαιτέρω στο 148% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025, στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2010.
Η Moody’s προβλέπει ότι τα πρωτογενή πλεονάσματα θα παραμείνουν σημαντικά, λίγο πάνω από το 3% του ΑΕΠ την περίοδο 2026-2027, και θα μειωθούν μόνο σταδιακά στη συνέχεια. Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να οδηγήσει σε περαιτέρω ταχεία αποκλιμάκωση του χρέους προς περίπου 140% του ΑΕΠ έως το 2027.
Σύμφωνα με τη Moody’s το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε περίπου κατά 2,1% το 2025, παρόλο που το παγκόσμιο περιβάλλον ήταν πιο αδύναμο και οι δυναμικές του τουρισμού εξομαλύνονταν. Η σύνθεση της ανάπτυξης είναι ολοένα και πιο ευνοϊκή από πιστωτική σκοπιά: οι ιδιωτικές επενδύσεις ήταν ο κύριος παράγοντας της ανάκαμψης τα τελευταία έξι χρόνια, μειώνοντας μια μακροχρόνια επενδυτική διαφορά και αυξάνοντας τον λόγο επενδύσεων προς ΑΕΠ από περίπου 11% σε περίπου 16% το 2024, με περαιτέρω βελτίωση το 2025.
Τι έκανε πέρυσι η Moody’s
Υπενθυμίζεται ότι η Moody’s έδωσε με καθυστέρηση την ελάχιστη επενδυτική βαθμίδα (“Baa3”) τον περυσινό Μάρτιο. Η Moody’s διατήρησε την Ελλάδα στη βαθμίδα Baa3 και στην αξιολόγηση του περασμένου Σεπτεμβρίου, με σύσταση «Σταθερή».
Μέχρι τώρα, η Ελλάδα έχει εξασφαλίσει σταθερές αξιολογήσεις από μεγάλους διεθνείς οίκους, κρατώντας μια θέση εντός του επενδυτικού βαθμού, παρά τις προκλήσεις του χρέους και των δημοσιονομικών πιέσεων. Αλλά παραμένει στα χαμηλά της επενδυτικής κλίμακας του «Β». Και αυτό δεν αναμένεται να αλλάξει δραματικά φέτος. Όσον αφορά το ενδεχόμενο να…μπει στη βαθμίδα «Α», το ενδεχόμενο αυτό φαντάζει πολύ μακρινό.
Αβεβαιότητα
Η τεράστια αβεβαιότητα που έχει προκαλέσει διεθνώς ο πόλεμος των ΗΠΑ και του Ισραήλ με το Ιράν εγείρει ζητήματα για την Ελλάδα, κάτι το οποίο φάνηκε και στην αξιολόγηση της DBRS, η οποία προηγήθηκε.
Η κλιμάκωση του πολέμου στη Μέση Ανατολή και το κλείσιμο στα Στενά του Ορμούζ φέρνουν νέους πληθωριστικούς κινδύνους, με την Ελλάδα να παρουσιάζει ήδη πριν τον πόλεμο ένα πληθωρισμό της τάξης του 3% κατά το πρώτο δίμηνο της φετινής χρονιάς. Οι αγορές φοβούνται πως η κρίση θα έχει διάρκεια και σταθμίζουν τα πάντα.
Ένα ενδεχόμενο παρατεταμένο ενεργειακό σοκ θα επηρεάσει τον προϋπολογισμό. Η αύξηση στις τιμές του πετρελαίου περνά στα καύσιμα, από εκεί στις μεταφορές, στα τρόφιμα και στις υπηρεσίες.
Ο προϋπολογισμός έχει συνταχθεί με μέση τιμή Brent στα 62,4 δολάρια το βαρέλι. Μια παραμονή άνω των 100 δολαρίων αποτελεί σημαντική απόκλιση από τη βασική υπόθεση. Εάν η ένταση αποδειχθεί βραχύβια, το σοκ ίσως να μπορεί να απορροφηθεί.
Αν όμως η διάρκεια παραταθεί, τότε ο πληθωρισμός αναμένεται να επιστρέψει, η ανάπτυξη θα επιβραδυνθεί και οι ισορροπίες θα δοκιμαστούν.
Οι κίνδυνοι που «είδε» η DBRS
Αρκετούς κινδύνους για την ελληνική οικονομία ανέδειξε η αξιολόγηση του καναδικού οίκου DBRS, η οποία δημοσιοποιήθηκε χθες, διατηρώντας την πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας στο “BBB”. Πέραν της προφανούς παραμέτρου η οποία δεν είναι άλλη από τον εξελισσόμενο πόλεμο στη Μέση Ανατολή, ο οίκος εντοπίζει και διαρθρωτικά ζητήματα για την ελληνική οικονομία, τα οποία δεν έχουν διορθωθεί.
Παρότι οι ευνοϊκές οικονομικές και δημοσιονομικές συνθήκες εκτιμάται ότι θα συνεχιστούν και το 2026, οι προοπτικές της οικονομίας αντιμετωπίζουν σημαντικούς καθοδικούς κινδύνους, όπως μια πιθανή κλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων, αναφέρεται μέσα στην έκθεση της DBRS. Άλλωστε, οι οικονομολόγοι του καναδικού οίκου επισημαίνουν ότι παραμένει αβέβαιο το κατά πόσο η αυξημένη ένταση στη Μέση Ανατολή θα οδηγήσει σε διατηρήσιμη άνοδο του παγκόσμιου κόστους ενέργειας.
Οι επόμενες αξιολογήσεις
Αναφορικά με τις επόμενες αξιολογήσεις, θα ακολουθήσει η Scope στις 20 Μαρτίου, η S&P στις 24 Απριλίου και η Fitch στις 8 Μαΐου. Από το ερχόμενο φθινόπωρο ξεκινά στις 4 Σεπτεμβρίου με την DBRS. Ακολουθούν οι Moody’s και Scope που θα ανακοινώσουν τις αξιολογήσεις τους για την Ελλάδα στις 18 Σεπτεμβρίου. Στις 23 Οκτωβρίου θα ακολουθήσει η S&P και στις 6 Νοεμβρίου η Fitch.
Αξίζει να σημειωθεί ότι οι οίκοι αξιολόγησης προφανώς και δεν θα κρίνουν μόνο από τις εξελίξεις των τελευταίων ημερών, αλλά θα εξετάσουν τη γεωπολιτική ένταση που δημιουργεί ένα νέο μακροοικονομικό τοπίο.
Χωρίς να μπορεί κάποιος να είναι σίγουρος, η αβεβαιότητα που έχει δημιουργήσει το θέμα του πολέμου στη Μέση Ανατολή και αναμένεται να οδηγήσει τους οίκους αξιολόγησης να κρατήσουν στάση αναμονής, τουλάχιστον σε πρώτη φάση.
Πηγή: ot.gr
