Του Τάσου Δασόπουλου
Στην ομάδα των τίτλων του Ευρωπαϊκού Νότου που αποτελούν ιδανικές επενδύσεις βρίσκονται πλέον τα ελληνικά ομόλογα, μαζί με τα ομόλογα της Ισπανίας και της Πορτογαλίας, σε αντίθεση με τους τίτλους των μεγάλων οικονομιών της Ευρωζώνης οι οποίοι χάνουν συνεχώς έδαφος.
Το στόρι των ελληνικών ομολόγων παραμένει ελκυστικό, αφού βασίζεται στην ταχεία ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας. Η Ελλάδα έχει ξεπεράσει πλέον τα δημοσιονομικά της προβλήματα (με εξαίρεση το μέγεθος του χρέους) και αναπτύσσεται την τελευταία τετραετία με ρυθμό πολλαπλάσιο από αυτό της Ευρωζώνης. Το 2024 παρουσίασε δημοσιονομικό πλεόνασμα στο 1,3% του ΑΕΠ, πρωτογενές πλεόνασμα 4,8% του ΑΕΠ και οικονομική μεγέθυνση 2,3%. Παράλληλα, στο επίπεδο του χρέους είχαμε μείωση στο 153,6% του ΑΕΠ, από το 164,5% του ΑΕΠ το 2023. Η Ελλάδα πλήρωσε πέρσι πρόωρα μια τριπλή δόση συνολικού ύψους 7,9 δισ. ευρώ από το τελευταίο δάνειο του πρώτου μνημονίου, το διμερές δάνειο ύψους 53,2 δισ. ευρώ με τις χώρες της Ευρωζώνης (GLF). Μάλιστα, από την αρχή του χρόνου, ο υπουργός Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών, Κυριάκος Πιερρακάκης δήλωσε δημόσια ότι πρόθεση της Ελλάδας είναι να αποπληρώσει το σύνολο του δανείου μέχρι και το 2030, δηλαδή δέκα χρόνια νωρίτερα από την λήξη του.
Στο μεταξύ, ο ΟΔΔΗΧ έχει κλείσει σχεδόν το σύνολο του δανειακού του προγράμματος των 8 δισ. ευρώ, πριν καλά-καλά κλείσει το πρώτο τρίμηνο του χρόνου, έχοντας αντλήσει από τις αγορές 7,2 δισ. ευρώ. Την ίδια ώρα, διατηρεί ταμειακά διαθέσιμα κοντά στα 40 δισ. ευρώ, ενώ οι μεγάλες οικονομίες της Ευρωζώνης πασχίζουν να δανειστούν 100άδες δισεκατομμύρια από τις ιδιαίτερα νευρικές αγορές χρήματος.
Όλα αυτά έχουν ως αποτέλεσμα η απόδοση του ελληνικού 10ετούς να βρίσκεται στο 3,35%, δηλαδή 15 μονάδες βάσης κάτω από αυτό της Ιταλίας και 3 μονάδες κάτω από τα αντίστοιχα γαλλικά ομόλογα. Η διαφορά απόδοσης σε σύγκριση με το γερμανικό δεκαετές ομόλογο (Bund) έχει περιοριστεί πλέον σε ιστορικά χαμηλά, στις 63 μονάδες βάσης, λόγω φυσικά της διολίσθησης και των γερμανικών τίτλων.
Το Club του Νότου
Παράλληλα με όλα αυτά, σχετικά καλύτερη από των υπολοίπων “ανερχόμενων” ομολόγων του ευρωπαϊκού Νότου, δηλαδή των ομολόγων της Ισπανίας και της Πορτογαλίας, είναι η τιμολόγηση των ελληνικών ομολόγων από τις αγορές. Το 10ετές ομόλογο της Ελλάδας, η οποία έχει πιστοληπτική διαβάθμιση ΒΒΒ την οποία απέκτησε στο τέλος του 2024, έχει απόδοση 3,35% που είναι 7 μονάδες βάσης υψηλότερο από αυτό του αντίστοιχου ισπανικού και 20 μονάδες υψηλότερο από αυτό του αντίστοιχου πορτογαλικού. Η διαφορά είναι ότι η πιστοληπτική ικανότητα της Ισπανίας και της Πορτογαλίας είναι δύο βαθμίδες υψηλότερη από αυτήν της Ελλάδας αφού και οι δύο χώρες βρίσκονται στην βαθμίδα Α.
Αντίστοιχα, στα πενταετή ομόλογα η απόδοση του ελληνικού τίτλου είναι 13 μονάδες υψηλότερη από το αντίστοιχο ισπανικό και 20 μονάδες σε σχέση με το πορτογαλικό. Σε σχέση με την Ιταλία, η οποία έχει πιστοληπτική ικανότητα ΒΒΒ+ δηλαδή μια βαθμίδα πάνω από την ελληνική, η απόδοση του 10ετούς είναι σήμερα υψηλότερη κατά 15 μονάδες βάσης σε σχέση με τον ελληνικό τίτλο, ενώ στα 5ετή ομόλογα η απόδοση του ελληνικού είναι χαμηλότερη κατά 9 μονάδες βάσης από το αντίστοιχο τίτλο της γείτονος χώρας.
Πηγή: capital.gr
