Της Ελευθερία Κούρταλη
Ο Τραμπ πραγματοποίησε άλλη μία “στροφή”, παίρνοντας πίσω τις απειλείς του, προσωρινά όπως τουλάχιστον ισχυρίζεται, αποδεικνύοντας για άλλη μία φορά ότι “παίζει” με τους δασμούς και ότι ο “φόβος” των αγορών δεν τον αφήνει τελικά τόσο αδιάφορο. Αν και κάνεις δεν γνωρίζει τι θα κάνει μετά τις 9 Ιουλίου, όταν και θα λήξει η προθεσμία που έδωσε στην ΕΕ – δεδομένης της αλλοπρόσαλλης συμπεριφοράς του -, το βέβαιο είναι πως η… αβεβαιότητα βρίσκεται και πάλι στα ύψη με την Ευρώπη να έχει μπει στο μάτι του κυκλώνα.
Σε αυτό το πλαίσιο η Citigroup εξετάζει τον αντίκτυπο για την οικονομία και τις μετοχές της περιοχής εάν ο Αμερικανός πρόεδρος προχωρήσει με την απειλή του, και καταλήγει στο ότι μία ήπια ύφεση είναι το πιο πιθανό σενάριο ενώ ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 θα βυθιστεί κατά 7-8% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει η Citigroup, εάν ο Τραμπ επιβάλλει δασμούς 50% στις εισαγωγές της ΕΕ, αυτό θα είναι πολύ υψηλότερο επίπεδο από αυτό του “αμοιβαίου” δασμού του 20% που είχε ανακοινώσει στις 2 Απριλίου και από το τρέχον 10% που ισχύει λόγω της 90ήμερης παύσης – ενώ υπάρχουν και δασμοί 25% για τα αυτοκίνητα και τον χάλυβα και το αλουμίνιο. Το βέβαιο είναι πως η απρόβλεπτη πολιτική έχει αυξηθεί περαιτέρω και αυτό μπορεί να γίνει το μεγαλύτερο άμεσο εμπόδιο για τις επενδύσεις, όπως τονίζει χαρακτηριστικά.
Όπως σημειώνει η Citi, oι εξαγωγές της ευρωζώνης που θα υπόκεινται σε δασμούς ύψους 50% των ΗΠΑ ανέρχονται σε περίπου 300 δισ. ευρώ (εξαιρουμένων των προϊόντων ενέργειας, φαρμακευτικών προϊόντων και αυτοκινήτων ή του 65% του συνόλου).
Με δασμούς 20%, η αμερικάνικη τράπεζα είχε εκτιμήσει αρνητικό πλήγμα στο ΑΕΠ περίπου 1 ποσοστιαία μονάδα, εκ των οποίων το 0,5% θα οφείλεται στον άμεσο αντίκτυπο στις εξαγωγές και το άλλο 0,5% αφορά τα πρόσθετα εμπόδια από την υποτονική παγκόσμια ανάπτυξη, την αβεβαιότητα και την αυξημένη διείσδυση εισαγωγών κινεζικών προϊόντων.
Ένας δασμολογικός συντελεστής 50% θα αύξανε γραμμικά το πρώτο κανάλι σε 1,2 ποσοστιαίες μονάδες, ενώ το δεύτερο κανάλι θα μπορούσε να είναι ελαφρώς μικρότερο (οι κινεζικοί δασμοί είναι τώρα χαμηλότεροι), αφήνοντας μια συνολική αρνητική επίδραση περίπου -1,5% τα επόμενα έξι τρίμηνα, δηλαδή έως το τέλος του 2026.
Οι υπολογισμοί που χρησιμοποιούν το οικονομικό μοντέλο Oxford Economics αποδίδουν πολύ παρόμοια αποτελέσματα. Οι μη γραμμικές επιπτώσεις, δηλαδή ο άμεσος αντίκτυπος στις εξαγωγές, ενδέχεται να καθιστούν αυτές τις εκτιμήσεις πολύ συντηρητικές. Και ο λόγος είναι, όπως εξηγεί η Citi, ότι ένας δασμός 50% είναι πιθανώς απαγορευτικός για ορισμένες εξαγωγές, ενώ η εξειδίκευση ορισμένων ευρωπαϊκών προϊόντων μπορεί να κάνει τη ζήτησή τους λιγότερο ελαστική ως προς τις τιμές, μειώνοντας έτσι τον αντίκτυπο στους όγκους.
Συμπερασματικά, ένας δασμός 50% των ΗΠΑ στις εισαγωγές της ΕΕ θα μπορούσε να μειώσει κατά 1,5 ποσοστιαίες μονάδες την ανάπτυξη του ΑΕΠ της ευρωζώνης σε σύγκριση με ένα σενάριο χωρίς δασμούς και κατά 0,7 επιπλέον ποσοστιαίες μονάδες από το βασικό σενάριο της αμερικάνικη τράπεζας, οδηγώντας πιθανότατα την οικονομία σε μια ήπια ύφεση.
Η Citi δεν υποθέτει πολλά δασμολογικά αντίποινα από την ΕΕ, αλλά πιθανώς μια αυστηροποίηση των κανόνων και των προτύπων που στοχεύουν τα αμερικανικά αγαθά και υπηρεσίες.
Στη συνέχεια η Citi αναλύει το πιθανό πλήγμα στην ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή στην Ευρώπη από την (προς το παρόν) υποθετική περίπτωση της εφαρμογής δασμών 50% (χωρίς αντιστροφή).
Δεδομένων των τρεχουσών αβεβαιοτήτων, παρουσιάζει έναν απλό τρόπο σκέψης για τον κίνδυνο στην κερδοφορία των εταιρειών στην Ευρώπη. Οι προβλέψεις των αναλυτών (consensus) για την ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή στην Ευρώπη το 2025 έχουν μειωθεί από +7% πριν από την Ημέρα της Απελευθέρωσης στις 2 Απριλίου, σε περίπου 2% τώρα.
Αυτό, όπως επισημαίνει η Citi, ευθυγραμμίζεται σε γενικές γραμμές με τις προηγούμενες εκτιμήσεις της για το πλήγμα στα κέρδη των εταιρειών της Ευρώπης από τους δασμούς ύψους 20%.
Από εδώ, τα μοντέλα της αμερικάνικη τράπεζας υποδηλώνουν ότι η ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή θα μπορούσε να μειωθεί κατά 5-6% και σε περίπου 4%, εάν εφαρμοστούν ευρείς δασμοί ύψους 50%. Αυτό έρχεται σε αντίθεση με την τιμολόγηση της αγοράς για αύξηση των κερδών ανά μετοχή περίπου 4% τους επόμενους 12 μήνες.
Παράλληλα, όπως υπολογίζει η Citi, και λαμβάνοντας υπόψη το “χτύπημα” στην εταιρική κερδοφορία, εάν οι απειλές Τραμπ για τους νέους δασμούς ακολουθήσουν, τότε ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 θα μπορούσε να καταγράψει βουτιά περίπου 7-8% στη συνέχεια.
Πηγή: capital.gr
